Международные фондовые рынки

Международные фондовые рынки являются важной платформой для мировых финансов. Они не только обеспечивают участие широкого круга участников, но и обеспечивают процветание мировой экономики.

Чтобы понять важность международных фондовых рынков, рыночные оценки и обороты являются важными инструментами. Кроме того, мы должны также узнать, как эти рынки состоят и элементы, которые управляют ими. Кросс-листинг, акции янки, АДР и GRS являются важными элементами фондовых рынков.

В этой главе мы обсудим все эти аспекты вместе с доходами от международных фондовых рынков.

Структура рынка, торговые практики и затраты

Вторичные фондовые рынки обеспечивают конкурентоспособность и оценку акций. Инвесторы или трейдеры, которые покупают акции у компании-эмитента на первичном рынке, могут не желать владеть ими вечно. Вторичный рынок позволяет акционерам сократить владение нежелательными акциями и позволяет покупателям покупать акции.

Вторичный рынок состоит из брокеров, которые представляют государственных покупателей и продавцов. Есть два вида заказов —

• Рыночный ордер — рыночный ордер торгуется по лучшей цене, доступной на рынке, которая является рыночной ценой.

• Лимитный ордер — Лимитный ордер хранится в книге лимитных ордеров, пока не будет получена желаемая цена.

Рыночный ордер — рыночный ордер торгуется по лучшей цене, доступной на рынке, которая является рыночной ценой.

Лимитный ордер — Лимитный ордер хранится в книге лимитных ордеров, пока не будет получена желаемая цена.

Есть много разных дизайнов для вторичных рынков. Вторичный рынок структурирован как дилерский или агентский рынок.

• На дилерском рынке брокер принимает сделку через дилера. Публичные трейдеры не торгуют напрямую друг с другом на дилерском рынке. Внебиржевой (внебиржевой) рынок является дилерским рынком.

• На агентском рынке брокер получает заказы клиента через агента.

На дилерском рынке брокер принимает сделку через дилера. Публичные трейдеры не торгуют напрямую друг с другом на дилерском рынке. Внебиржевой (внебиржевой) рынок является дилерским рынком.

На агентском рынке брокер получает заказы клиента через агента.

Не все системы фондового рынка обеспечивают непрерывную торговлю . Например, парижская биржа традиционно была колл-рынком, где агент собирает партию ордеров, которые периодически выполняются в течение торгового дня. Основным недостатком рынка колла является то, что трейдеры не знают ставку и спрашивают котировки до колла.

Толповая торговля — это форма непрерывной торговли. В крауд-трейдинге на торговом ринге агент периодически объявляет о проблеме. Затем трейдеры объявляют свои цены покупки и продажи и ищут партнеров для сделки. В отличие от рынка колл, который имеет общую цену для всех сделок, несколько сделок могут происходить по разным ценам.

Торговля международными акциями

Большая глобальная интеграция рынков капитала стала очевидной по разным причинам —

• Во-первых, инвесторы поняли хорошие последствия международной торговли.

• Во-вторых, известные рынки капитала стали более либерализованными за счет устранения фиксированных торговых комиссий.

• В-третьих, интернет и информационно-коммуникационные технологии способствовали эффективной и справедливой торговле международными акциями.

• В-четвертых, многонациональные корпорации понимали преимущества привлечения нового капитала на международном уровне.

Во-первых, инвесторы поняли хорошие последствия международной торговли.

Во-вторых, известные рынки капитала стали более либерализованными за счет устранения фиксированных торговых комиссий.

В-третьих, интернет и информационно-коммуникационные технологии способствовали эффективной и справедливой торговле международными акциями.

В-четвертых, многонациональные корпорации понимали преимущества привлечения нового капитала на международном уровне.

Кросс-листинг

Перекрестный листинг означает размещение акций на одной или нескольких иностранных биржах. В частности, MNC делают это в целом, но не-MNC также кросс-лист. Фирма может принять решение о перекрестном листинге своих акций по следующим причинам:

• Кросс-листинг дает возможность расширить базу инвесторов, тем самым потенциально увеличивая спрос на новом рынке.

• Перекрестный листинг предлагает признание компании на новом рынке капитала, что позволяет фирме получить новый акционерный или заемный капитал от местных инвесторов.

• Кросс-листинг предлагает больше инвесторов. Международная диверсификация портфеля возможна для инвесторов, когда они торгуют на собственной фондовой бирже.

• Кросс-листинг можно рассматривать как сигнал для инвесторов, что улучшение корпоративного управления неизбежно.

• Перекрестный листинг уменьшает вероятность враждебного поглощения фирмы через более широкую базу инвесторов, сформированную для акций фирмы.

Кросс-листинг дает возможность расширить базу инвесторов, тем самым потенциально увеличивая спрос на новом рынке.

Перекрестный листинг предлагает признание компании на новом рынке капитала, что позволяет фирме получить новый акционерный или заемный капитал от местных инвесторов.

Кросс-листинг предлагает больше инвесторов. Международная диверсификация портфеля возможна для инвесторов, когда они торгуют на собственной фондовой бирже.

Кросс-листинг можно рассматривать как сигнал для инвесторов, что улучшение корпоративного управления неизбежно.

Перекрестный листинг уменьшает вероятность враждебного поглощения фирмы через более широкую базу инвесторов, сформированную для акций фирмы.

Предложения акций янки

В 1990-х годах многие международные компании, в том числе латиноамериканцы, разместили свои акции на биржах США для того, чтобы стать первичным рынком для будущих предложений акций янки, то есть прямой продажи нового акционерного капитала государственным инвесторам США. Одна из причин — давление на приватизацию компаний. Еще одна причина — быстрый рост экономики. Третья причина — ожидаемый большой спрос на новый капитал после утверждения НАФТА.

Американские депозитарные расписки (ADR)

АДР — это квитанция, в которой количество иностранных акций остается на депозите у хранителя депозитария США на внутреннем рынке эмитента. Банк является агентом по переводу АДР, которые торгуются на биржах США или на внебиржевом рынке.

АДР предлагают различные инвестиционные преимущества. Эти преимущества включают в себя —

• АДР номинированы в долларах, торгуются на фондовой бирже США и могут быть приобретены через обычного брокера инвестора. Это проще, чем покупать и торговать акциями США, входя в биржи США.

• Дивиденды, полученные по акциям, выдаются хранителем в долларах и выплачиваются инвестору АДР, и конвертация валюты не требуется.

• АДР торгуются в течение трех рабочих дней, как и акции США, тогда как расчеты по базовым акциям варьируются в других странах

• Цены ADR указаны в долларах США.

• АДР являются именными ценными бумагами и обеспечивают защиту прав собственности. Большинство других базовых акций являются ценными бумагами на предъявителя.

• АДР может быть продана путем продажи АДР другому инвестору на фондовом рынке США, а также акции могут быть проданы на местном фондовом рынке.

• АДР часто представляют собой набор базовых акций. Это позволяет АДР торговать в ценовом диапазоне, предназначенном для американских инвесторов.

• Владельцы АДР могут предоставить инструкции банку-депозитарию для голосования по правам.

АДР номинированы в долларах, торгуются на фондовой бирже США и могут быть приобретены через обычного брокера инвестора. Это проще, чем покупать и торговать акциями США, входя в биржи США.

Дивиденды, полученные по акциям, выдаются хранителем в долларах и выплачиваются инвестору АДР, и конвертация валюты не требуется.

АДР торгуются в течение трех рабочих дней, как и акции США, тогда как расчеты по базовым акциям варьируются в других странах

Цены ADR указаны в долларах США.

АДР являются именными ценными бумагами и обеспечивают защиту прав собственности. Большинство других базовых акций являются ценными бумагами на предъявителя.

АДР может быть продана путем продажи АДР другому инвестору на фондовом рынке США, а также акции могут быть проданы на местном фондовом рынке.

АДР часто представляют собой набор базовых акций. Это позволяет АДР торговать в ценовом диапазоне, предназначенном для американских инвесторов.

Владельцы АДР могут предоставить инструкции банку-депозитарию для голосования по правам.

Существует два типа АДР: спонсируемые и не спонсируемые .

• Спонсируемые АДР создаются банком по запросу иностранной компании. Банк-спонсор предлагает множество услуг, включая информацию об инвестициях и перевод годового отчета. Спонсируемые АДР котируются на фондовых рынках США. Новые выпуски ADR должны быть спонсированы.

• Непонсируемые АДР, как правило, создаются по запросу американских инвестиционных банковских компаний без какого-либо прямого участия иностранной эмиссионной компании.

Спонсируемые АДР создаются банком по запросу иностранной компании. Банк-спонсор предлагает множество услуг, включая информацию об инвестициях и перевод годового отчета. Спонсируемые АДР котируются на фондовых рынках США. Новые выпуски ADR должны быть спонсированы.

Непонсируемые АДР, как правило, создаются по запросу американских инвестиционных банковских компаний без какого-либо прямого участия иностранной эмиссионной компании.

Глобальные зарегистрированные акции (GRS)

GRS — это акции, которые торгуются по всему миру, в отличие от АДР, которые являются поступлениями от банковских депозитов акций внутреннего рынка и торгуются на иностранных рынках. GRS полностью переносимы — GRS, купленная на одной бирже, может быть продана на другой. Они обычно торгуют в долларах США и евро.

Основным преимуществом GRS перед АДР является то, что все акционеры имеют равный статус и право прямого голосования. Основным недостатком является стоимость создания глобального регистратора и клирингового механизма.

Факторы, влияющие на доходность международных акций

Макроэкономические факторы, обменные курсы и промышленные структуры влияют на доходность международного капитала.

Макроэкономические факторы

Solnik (1984) исследовал влияние колебаний обменного курса, разницы в процентных ставках, внутренней процентной ставки и изменений в ожиданиях внутренней инфляции. Он обнаружил, что международные валютные переменные имеют только слабое влияние на доходность акций. Asprem (1989) заявил, что колебания в промышленном производстве, занятости, импорте, процентных ставках и показателе инфляции влияют на небольшую часть прибыли на акции.

Курсы валют

Адлер и Саймон (1986) протестировали выборку доходности иностранного капитала и индекса облигаций для изменения обменного курса. Они обнаружили, что изменения обменного курса, как правило, имели изменчивость индексов иностранных облигаций, чем индексы иностранных акций. Однако некоторые иностранные рынки акций были более уязвимы к изменениям обменного курса, чем рынки иностранных облигаций.

Промышленная структура

Ролл (1992) пришел к выводу, что промышленная структура страны имеет важное значение для объяснения значительной части корреляционной структуры доходов международных индексов акций.

Напротив, Eun и Resnick (1984) обнаружили, что корреляционная структура доходов международной безопасности может быть лучше оценена с помощью признанных факторов страны, а не отраслевых факторов.

Heston и Rouwenhorst (1994) заявили, что «структура промышленности очень мало объясняет разницу между сечениями в волатильности доходности по странам, и что низкая корреляция между индексами по странам почти полностью обусловлена ​​источниками вариаций для конкретной страны».