Существуют различные методы управления транзакциями. Цель здесь состоит в том, чтобы избежать транзакций от валютных рисков. В этой главе мы обсудим четыре основных метода, которые можно использовать для хеджирования транзакций. Кроме того, мы также обсудим некоторые операционные методы управления рисками транзакций.
Финансовые методы управления риском сделки
Основной особенностью подверженности транзакции является простота определения ее размера. Кроме того, он имеет четко определенный временной интервал, что делает его чрезвычайно подходящим для хеджирования с финансовыми инструментами.
Наиболее распространенные методы хеджирования рисков транзакций:
-
Форвардные контракты — если фирма должна заплатить (получить) некоторую фиксированную сумму иностранной валюты в будущем (дату), она может получить контракт сейчас, который обозначает цену, по которой она может покупать (продавать) иностранную валюту в будущем (Дата). Это устраняет неопределенность будущей стоимости национальной валюты обязательства (актива) в определенную стоимость.
-
Фьючерсные контракты — они аналогичны форвардным контрактам в действии. Фьючерсные контракты обычно торгуются на бирже, и они имеют стандартизированные и ограниченные размеры контрактов, сроки погашения, первоначальное обеспечение и ряд других функций. Как правило, невозможно точно сместить положение, чтобы полностью устранить экспозицию.
-
Хеджирование денежного рынка. Этот метод, также называемый синтетическим форвардным контрактом, использует тот факт, что форвардная цена должна быть равна текущему спотовому обменному курсу, умноженному на отношение безрисковой доходности данной валюты. Это также форма финансирования валютных операций. Он преобразует обязательство в национальную валюту, подлежащую уплате, и устраняет все валютные риски.
-
Опционы — опцион в иностранной валюте — это контракт, который имеет авансовый платеж и предлагает владельцу право, но не обязанность, торговать валютами в указанном количестве, цене и периоде времени.
Форвардные контракты — если фирма должна заплатить (получить) некоторую фиксированную сумму иностранной валюты в будущем (дату), она может получить контракт сейчас, который обозначает цену, по которой она может покупать (продавать) иностранную валюту в будущем (Дата). Это устраняет неопределенность будущей стоимости национальной валюты обязательства (актива) в определенную стоимость.
Фьючерсные контракты — они аналогичны форвардным контрактам в действии. Фьючерсные контракты обычно торгуются на бирже, и они имеют стандартизированные и ограниченные размеры контрактов, сроки погашения, первоначальное обеспечение и ряд других функций. Как правило, невозможно точно сместить положение, чтобы полностью устранить экспозицию.
Хеджирование денежного рынка. Этот метод, также называемый синтетическим форвардным контрактом, использует тот факт, что форвардная цена должна быть равна текущему спотовому обменному курсу, умноженному на отношение безрисковой доходности данной валюты. Это также форма финансирования валютных операций. Он преобразует обязательство в национальную валюту, подлежащую уплате, и устраняет все валютные риски.
Опционы — опцион в иностранной валюте — это контракт, который имеет авансовый платеж и предлагает владельцу право, но не обязанность, торговать валютами в указанном количестве, цене и периоде времени.
Примечание . Основное различие между опцией и методами хеджирования, упомянутыми выше, заключается в том, что опцион обычно имеет нелинейный профиль выплат. Они позволяют устранить риск снижения, не обрезая прибыль от риска повышения.
Решение о выборе одного из этих различных финансовых методов должно основываться на затратах и предпоследних денежных потоках в национальной валюте (которые соответствующим образом скорректированы с учетом временной стоимости) на основе цен, имеющихся в распоряжении фирмы.
Хеджирование транзакций в условиях неопределенности
Неопределенность в отношении сроков или наличия подверженности не дает веского аргумента против хеджирования.
Неопределенность в отношении даты транзакции
Многие корпоративные казначеи обещают заняться ранней защитой денежного потока в иностранной валюте. Основная причина в том, что, даже если они уверены, что транзакция в иностранной валюте произойдет, они не совсем уверены, какой будет точная дата транзакции. Возможно возможное несоответствие сроков погашения транзакции и хеджирования. Используя механизм скользящего или досрочного раскручивания, финансовые контракты создают вероятность корректировки срока погашения в будущем, когда появляется соответствующая информация.
Неопределенность в отношении наличия подверженности
Неопределенность в отношении наличия риска возникает, когда существует неопределенность в подаче заявок с фиксированными ценами в иностранной валюте для будущих контрактов. Фирма заплатит или получит иностранную валюту, когда предложение будет принято, что будет иметь деноминированные денежные потоки. Это своего рода условный риск сделки. В этих случаях вариант идеально подходит.
При такой неопределенности возможны четыре результата. В следующей таблице приведена сводная информация об эффективных поступлениях в фирму на единицу опционного контракта, равная чистым денежным потокам уступки.
| государственный | Ставка принята | Предложение отклонено |
|---|---|---|
| Спотовая цена лучше, чем цена исполнения: пусть опцион истекает | Спотовая цена | 0 |
| Спотовая цена хуже цены исполнения: вариант исполнения | Цена упражнения | Цена исполнения — спотовая цена |
Операционные методы управления риском транзакции
Операционные стратегии, позволяющие компенсировать существующий валютный риск, также могут снизить риск транзакций. Эти стратегии включают в себя —
-
Изменение риска — самый очевидный способ — не подвергаться риску. Выставив счета на все части транзакций в местной валюте, фирма может полностью избежать риска транзакций. Однако это возможно не во всех случаях.
-
Разделение валютного риска — обе стороны могут разделить риск транзакции. Поскольку риск краткосрочных транзакций практически равен игре с нулевой суммой, одна сторона проигрывает, а другая получает%
-
Лидерство и отставание — это вовлечение в игру со временем движения денежных средств в иностранной валюте. Когда иностранная валюта (в которой номинальный контракт деноминирован) укрепляется, досрочно погасите обязательства, а позже получите дебиторскую задолженность. Первый известен как ведущий, а второй называется отставание .
-
Центры повторного выставления счетов — Центр повторного выставления счетов — это стороннее корпоративное дочернее предприятие, которое использует для управления одним местоположением все риски, связанные с торговлей внутри компании. В центре повторного выставления счетов транзакции осуществляются в национальной валюте, и, следовательно, центр повторного выставления счетов страдает от всей подверженности транзакциям.
Изменение риска — самый очевидный способ — не подвергаться риску. Выставив счета на все части транзакций в местной валюте, фирма может полностью избежать риска транзакций. Однако это возможно не во всех случаях.
Разделение валютного риска — обе стороны могут разделить риск транзакции. Поскольку риск краткосрочных транзакций практически равен игре с нулевой суммой, одна сторона проигрывает, а другая получает%
Лидерство и отставание — это вовлечение в игру со временем движения денежных средств в иностранной валюте. Когда иностранная валюта (в которой номинальный контракт деноминирован) укрепляется, досрочно погасите обязательства, а позже получите дебиторскую задолженность. Первый известен как ведущий, а второй называется отставание .
Центры повторного выставления счетов — Центр повторного выставления счетов — это стороннее корпоративное дочернее предприятие, которое использует для управления одним местоположением все риски, связанные с торговлей внутри компании. В центре повторного выставления счетов транзакции осуществляются в национальной валюте, и, следовательно, центр повторного выставления счетов страдает от всей подверженности транзакциям.
Центры повторного выставления счетов имеют три основных преимущества —
Централизованная прибыль от управления операционными рисками остается в пределах продаж компании.
Цены в иностранной валюте могут быть скорректированы заранее, чтобы помочь процессам составления бюджета иностранных филиалов и улучшить потоки денежных средств внутри филиалов, поскольку внутрифирменные счета используют внутреннюю валюту.
Центры повторного выставления счетов (оффшоры, третьи страны) имеют право на статус местного нерезидента и получают выгоду от предлагаемых налоговых и валютных льгот.